存栏小幅增长 重视优质猪企中长期价值PG麻将胡了2申万宏源：5月能繁母猪
预计能繁母猪产能年内趋稳◆…。预计后续出栏体重仍将继续下降●□◆。猪价表现持续强于市场预期■▲▼•，生猪养殖▽■○▼▽：消费淡季猪价小幅回落▲○，对于下半年猪价预期或有重估机会■•◇●△-，较前一周降低0◁◆…◆….01kg/头▽☆；在持续偏强的猪价与持续回落的养殖成本之下•△★，大猪消费疲软标肥价差明显收窄★▲☆◆▼，
(3)佩蒂股份•=△●…●：狗零食品类持续领先■▲▲PG麻将胡了2申万宏源：5月能繁母猪、主粮品类发力••。爵宴品牌线%+▼●◆◁。爵宴品牌位居天猫狗零食No◇…◁◇▽.1•▪●=●、京东狗零食狗湿粮竞速榜No•◇▪▼★.1▲○☆◇★▼、抖音宠物零食好价榜金榜No□-○○•▷.1•▽▪●■•。新品爵宴风干粮位居天猫狗全价风干/烘焙粮No●-▪●◆◁.5△=-、京东风干狗粮热卖榜No☆•○▲…▪.1▽•=◁☆。
动物保健○▼▽□▪△：下游盈利改善下行业景气反转PG麻将胡了2★☆，企业业绩复苏=▼◆-◇▪，重视疫苗新品种市场开拓-=◁，关注上市企业宠物动保业务布局□○。养殖存栏增加▲△★▪◆，养殖场户维持盈利☆•▲▷□-，动保企业疫苗销量恢复性增长●-▲◆◁☆。2025Q1兽用疫苗批签发数同环比恢复增长••■▪☆●：共批签发疫苗5605批●◇◆，同比+23••-=◁.02%▷●▷•□■，环比+10☆▪□•○-.07%(国家兽药基础数据库)◇○□●▲存栏小幅增长 重视优质猪企中长期价值。
加之猪只增重速度放慢◆★■◇◁，5月样本1能繁存栏环比+0★◇★•.45%●-○•◆；行业中关于△•“降体重•◆▽◇=、稳产能●▲”的预期发酵◇○=◇◆。
据涌益咨询▪■…，6月8日全国外三元生猪销售均价为13○★◆◇◇★.91元/kg○…-■●，周环比-3▼•◁★□.5%-…▼-◆。进入季节性消费淡季需求疲软△▽★◆，且屠宰猪源充裕★□▪○，成交价格有所下调▷■☆▷◆。
(2)中宠股份■●●◇：①顽皮☆△：猫零食排名上升•●▼▽◁。天猫猫零食No◆■□▪☆.5☆▷★◁▽，排名同比24年上升3名••▷；天猫狗零食No=…●☆….5•-▷▪，同比去年持平-•◇△。②领先=□▪▽…：猫狗食品品牌排名上升=☆▪-，践行大单品战略●=◆•■▽，烘焙粮大单品销量领先□▽▽。天猫猫狗食品品牌榜No■■☆.13▽●☆□，同比24年上升4名(24年为No▷★▽○….17)★◆；猫/狗食品天猫店铺榜No●•●=★◁.10▼▷▪、猫主粮天猫店铺榜No◆-▷.10■★•、猫零食No▽▲□•.9▽•=；猫全价风干/烘焙粮No▽▷.3▷□▲▪、狗全价风干/烘焙粮No△▷□○■▷.4●☆•▪▷。
2025年以来◇☆★○，宠物食品景气依旧甚至有提速趋势◆-☆。头部平台商流量倾斜下●•=▪△△，头部品牌营销推新力度持续加大--□=，市占率与利润率进入加速提升区间▽=…★◇…，上市公司内销表现有望持续超预期•▽。
出栏体重延续下降趋势▪▪◁◇：出栏体重为129◇●•△.2kg●○=…◁，气温升高季节性消费淡季到来○•▲▷★◇，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待★-。申万宏源发布研报称▽•☆▷，智通财经APP获悉●□▽▼…★，2025年春节后至今△◁，样本2能繁存栏环比+0□★•△=●.92%▷◁●○-；近期○◆☆□▼，行业扩张意愿和能力受限△…。
2025年春节后至今■▲，猪价表现持续强于市场预期▷☆◇，但产能恢复较为缓慢☆•▼◆。近期▷□-•…，行业中关于•□=◆▲“降体重△▪■◆▼▼、稳产能◆=▲-△=”的预期发酵▷▲▽=■，对于下半年猪价预期或有重估机会◁◆◁-★=，在持续偏强的猪价与持续回落的养殖成本之下PG麻将胡了2▼★…=▼，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待◆…=。关注牧原股份(002714△■=★○.SZ)◁○▪◁，温氏股份(300498◁◆.SZ)■△麻将胡了经典手冲咖啡器。，神农集团(605296☆•△.SH)▲◁△，巨星农牧(603477◁◇●◇•△.SH)●△○◆▪、德康农牧(02419)等■☆□▽■。
下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复-☆，提振疫苗等产品需求▼○，动保企业盈利有望延续改善▲-▲☆。同时◁◁☆▽▽◇，密切关注潜力新品种带来的行业增量△△△•▷•，包括腹泻疫苗◁◇◆◇、反刍疫苗等▼○。关注科前生物(688526●…○.SH)●☆◁…■、回盛生物(300871☆★-▪.SZ)○•★◁•◁、瑞普生物(300119●■==▽◁.SZ)等-▼。
上周部分咨询机构公布数据△▪，5月产能小幅增长☆☆○▼△◁：①涌益咨询◁◇□◁▼▪：5月样本1能繁存栏环比+0▷•◇▲….45%▲=△…■；样本2能繁存栏环比+0▷■…▼…….92%▽…；②上海钢联▪□▲▷•●：5月重点跟踪养殖企业能繁存栏环比+0•…=■◆▲.32%◁●★▽•▷；行业扩张意愿和能力受限☆•▼●，预计能繁母猪产能年内趋稳○▽★◇。
行业养殖主体仍普遍处于盈利之中★■▼◆□=，养殖成本领先主体仍享有良好利润•▲：参考涌益跟踪样本点数据-…，上周5000-10000头规模出栏养殖利润121◇•▪=▲◆.4元/头▪…。
但产能恢复较为缓慢■▪★◇。据涌益咨询■●★▼，重视低成本猪企中长期获得超额利润的确定性上海钢联5月重点跟踪养殖企业能繁存栏环比+0=☆•▪◁▲.32%◁-=☆？
25年▷■“618■◁◆•●”购物节时间长•▽、折扣力度大•★，各大平台将◁▷▽“618■•”提前至5月13日左右-•…，周期平均延长11天▼▽。上市公司表现=○：
(1)乖宝宠物◇◁◇□◇◆：①麦富迪•▽■：天猫猫/狗食品No☆○■★◆○.6△○●、猫主粮No□•●.10(首次上榜)△☆▼▽▼●、狗主粮No□•▪■◁◆.1(排名上升3名=◇○△，24年为No■▼■▽….4)…△▪-▷◇、猫零食No•…◆.1PG麻将胡了2•▼◁、狗零食No•○☆★.2•★▼□•。②弗列加特…◇•▷=▼：排名大幅提升○◇◆△☆。天猫猫/狗食品No-◇.3(排名上升3名●▷，24年为No△◁●▼▷.6)•▷△、猫主粮No…▽◇.2(排名上升2名△□▷，24年为No◇★◆○▼.4)◆•★○☆▲、猫全价风干/烘焙粮No▽•▲●□○.1▪◁○□△、猫全价湿粮/主食罐No•▪▼.1▪★◆•□。
宠物食品◇•：…☆•★▽“618☆▽□○”大促销售火爆☆▷，关注头部品牌亮眼表现★▲★★，业绩有望持续超预期
